事件
3月11日日本發生強烈地震，今日（3月14日）精工鋼構、杭蕭鋼構、東南網架、光正鋼構集體漲停（鴻路鋼構因召開臨時股東會停牌，次日逆市上漲超7%）
評論
鋼結構建筑由于良好的抗震性被日本等地震頻發國家青睞：
1、鋼結構的延性比混凝土結構的延性好得多，從而鋼結構的抗震性能比鋼筋混凝土結構好，資料顯示，1985年的墨西哥地震和1995年日本阪神地震，鋼結構房屋的破壞率和破壞程度均遠遠低于鋼筋混凝土結構房屋。
2、由于鋼結構建筑的諸多優點，如下圖所示，發達國家每年鋼結構用鋼比例已經達到30%以上，尤其日本這一比例已經達到50%以上。
3、我國是建筑大國，2010年建筑產值已經達到世界首位，但是鋼結構用鋼比例仍然較低；2010年我國粗鋼產量達到62665.4萬噸，鋼結構產量約3000萬噸，占比不到5%。
在住宅鋼結構方面，我國比例更低：鋼結構住宅發展空間將更為廣闊，在用鋼量上也將更富彈性。當前，我國鋼結構住宅在所有住宅建筑中所占的比例還不到1%，而在歐美發達國家，該比例普遍在20%以上，甚至50%。由于住宅鋼結構相比空間鋼結構、高層重鋼結構對設計、建造等技術要求低，因此發展速度將更快，一旦技術成型，就會迎來爆發式增長。我國每年新開工住宅面積巨大，這為鋼結構發展提供了廣闊的平臺。
目前影響我國鋼結構住宅發展的主要原因在于：
1、住宅鋼結構在設計、施工、材料等方面與傳統的混凝土建筑已經完全不同，因此住宅鋼結構的推廣不論從理念、還是從技術等角度是對傳統建筑形式顛覆性的跨越，雖然鋼結構技術已經基本成熟，但是由于缺乏產業化條件，墻面材料、地板、衛浴等配套材料技術并不成熟；
2、我國地產企業近年來有著較高的利潤率，高杠桿運作，開發商不愿意冒險嘗試新的建筑形式；
3、從生活習俗來看，我國人民喜歡住在土木結構的房屋中，國家對于鋼鐵的大范圍運用的歷史還不長久。因此，如果國家不出強勢的政策來推動，我國住宅鋼結構將仍然處于緩慢發展之中。
我國鋼結構建筑、尤其是住宅鋼結構有望獲得國家大力支持：
1、從長遠角度來看，鋼鐵也是稀缺資源，日本每年粗鋼產量有一半左右以鋼結構形式儲存在了建筑之中，不但產生抗震的效果，更能回收利用；
2、我國鋼鐵產能過剩，強制降低鋼鐵產能是一個痛苦的過程，鼓勵建筑用鋼、推動住宅鋼結構是可以一舉多得的明智選擇；
3、鋼結構住宅對于政府推動保障房、拉動產業鏈和經濟增長有著重大意義。因此，近兩年內國家繼續鼓勵鋼結構用鋼、尤其是大力推動鋼結構住宅是大概率事件。
近年來我國鋼結構競爭格局的變化：近年來，隨著力學、材料學的成熟和技術難點逐漸變得透明，總包方開始向鋼結構領域（尤其是空間鋼和重鋼）延伸，空間鋼、重鋼毛利率逐漸下滑�？偘降倪@一轉變，帶來市場競爭結構的變化，之前的合作關系變為一定程度的競爭關系，對行業格局產生了較大的沖擊。
圍繞著如何處理與總包的關系，產生了兩種發展趨勢：一種是向上延伸，努力爭取總包資質，以此避開總包的競爭，比如精工鋼構；另一種是向下延伸，在加工環節上做精做專，比如鴻路鋼構。兩種模式都是對現有競爭格局的主動突破，都是值得看好的。
此處我們著重介紹鴻路鋼構的“加工制造模式”：如下圖所示，在一個項目中，總包方通常處于信息網的中間位置，若能有效發揮總包方的比較優勢和積極性，則有望達到多贏的結果。總包方在施工安裝、與設計院的溝通、與業主溝通等多方面具有顯著優勢，鋼結構制造商的經營模式可以實現鋼結構企業的制造優勢、總包方的信息優勢與施工優勢的完美結合。
在已經上市的5家鋼結構公司中，精工鋼構、鴻路鋼構、光正鋼構公告了近年來鋼結構加工量情況，如下所示，鴻路鋼構近年來的增速明顯較快，07年以來的復合增速達到39%，甚至高于規模較小的光正鋼構。這正是公司獨特的經營模式帶來的快速增長。
投資建議
我們看好鋼結構行業和主要龍頭企業（精工鋼構、杭蕭鋼構、東南網架、光正鋼構、鴻路鋼構）未來的發展，維持行業“增持”評級，維持公司“買入”評級。同時我們認為鴻路鋼構的盈利模式可以發揮與總包方的各自的比較優勢，從而實現雙贏和多贏，公司未來增長的速度、以及高速成長的確定性較強，堅持“公司理應享受估值溢價”的判斷。
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